一文看懂创业板注册制影响,龙头公司会获得估值溢价
发布时间:20-12-05
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一文看懂创业板注册制影响,龙头公司会获得估值溢价
只要你拥有足够的数据,你一定能能够准确预测未来的结果 ——拉普拉斯定理 昨天,《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》,这意味着创业板注册制已经正式开始!深交所同步发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排,共计8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知,下周创业板就正式进入注册制时代。 我们看到,创业板注册制后规则修改包括,设置行业负面清单;修改完善审核时限要求;允许亏损企业上市;明确日涨跌幅限制将改为20%;同步放宽相关基金涨跌幅至20%;完善红筹企业上市及退市条件等。 有人问我,注册制对于创业板会有什么影响?我认为,最大的影响就是价值投资越来越有效了,不懂价值投资,不懂企业,傻子买,傻子卖,傻赚钱的时代过去了。美股的经验是:好公司,龙头公司会获得估值溢价,垃圾公司最后因为无人问津而退市(美股有日均交易量不足一定额度退市条款)。 投资人要以股权投资而非市场博弈的视角,股票代表了企业的一部分权力。它不再是涨时欣喜若狂,跌时焦躁不安,不再是杀机四伏的生死角斗场,股权视角是一种对国家社会趋势的观察,对市场的感悟,对企业未来的预见,对商业模式的理解,对优秀企业家的欣赏,对复杂人性的洞察,对自己性格的再认知,对未来科技的好奇心,对喧嚣的远离和孤独的享受,以及对同行者的欣赏。这才是价值投资的格局和高度,远远高于投机者的认知维度。 说完了注册制对于创业板的影响,今天我们谈谈创业板最大市值的公司迈瑞医疗背后的医疗设备行业,分析一下这个医疗设备细分行业中的B超设备行业竞争格局和机会。 迈瑞上市之时,我们就讲过,他是中国医疗器械领域的华为,是少有的拥有研发能力和国际竞争力的企业。特别是在医疗设备的中高端的彩超行业,迈瑞已经打破了国外厂家的垄断格局。而且除了迈瑞,在彩超领域,中国已经形成了一个梯队,不过相比于进口设备,市场空间仍然巨大,存在国产替代的空间。价值投资者的日常就是不断寻找被别人忽视的明珠,赚超出常人认知的钱,我们对这个领域做一个研究,仅供大家参考。 全球竞争格局:中高端超声市场替代进口任重道远,关键在于技术突破 (一)全球化竞争为最终形态,具备强国际竞争力的企业优势明显 2019年全球超声销售额约72.7亿美元,同比增长6.0%;销售量约21.4万台,同比增长11.1%。就竞争格局来看,GE、飞利浦、佳能(2018年收购东芝)、日立、迈瑞位列前五,其中迈瑞市占率上升到7%左右。 随着国内超声厂家在技术研发和营销经验方面的积累,近几年彩超出口增速持续大于进口增速。根据中国海关出口数报告显示,2018年国内企业超声设备出口排名前三的分别为迈瑞医疗、开立医疗及祥生医疗,出口金额16.13亿元、5.26亿元、2.32亿元。理邦仪器位列第四,主要是进入市场较晚,份额占比较小。中长期来看,我们认为市场化、全球化竞争是医疗器械市场的最终形态,上述几家具备较强国际竞争力的企业优势明显。 (二)技术代差集中于高端机型,提升整体性能为替代进口的关键 由于受到基层市场设备采购需求平淡以及财政拨款较为滞后的影响,2019年国内超声行业增速下滑明显。根据Signify Research预测数据,2019年中国超声销售额约18.5亿美元,同比增长8.0%(较2018年同期下滑6.2pct);销售量约4.5万台,同比增长11.1%(较2018年同期下滑5.4pct)。就竞争格局来看,GE、飞利浦、迈瑞、西门子、日立位列前五,其中我们预计当前迈瑞市占率上升到约16%左右。 (1)低端市场:以国产品牌为主(2019H1占比75.1%,其中迈瑞持续第一占比39.7%),进口品牌逐渐进行渠道下沉; (2)中端市场:仍由进口品牌主导(2019H1占比70.8%,其中GE持续第一占比24.8%),国产增长明显; (3)高端市场:进口品牌基本垄断(2019H1占比91.9%,其中GE、Philips合计占比64.8%),国产替代进口仍任重而道远。 关键技术实现突破、核心部件实现自产、主要性能指标达标的国产企业有较大的发展潜力,例如迈瑞医疗、开立医疗及祥生医疗等。 二,机会分析。 (一)核心企业各项对比 由于篇幅有限,扫描下方二维码领取核心精华。 吕长顺(凯恩斯)证书编号:A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎】「前瞻性是生产力,相信才能看见」
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